Perché è importante definire il denaro in modo corretto
Tratto dalla serie Wire del Mises Institute
Tradotto dall’originale di Frank Shostak - pubblicato il 29 nov 2016
La maggior parte degli economisti ritiene che, a partire dai primi anni '80, le correlazioni tra le varie definizioni di moneta e reddito nazionale si siano interrotte. La ragione di questa rottura è che la deregolamentazione finanziaria ha reso instabile la domanda di moneta. Di conseguenza, si ritiene che l'utilità del denaro come predittore di eventi economici sia diminuita in modo significativo.
Per risolvere l'instabilità della domanda di moneta, gli economisti hanno introdotto un indicatore dell'offerta di moneta noto come indicatore monetario Divisia. (L'indicatore prende il nome dal suo ideatore, François Divisia).
Assegnando pesi variabili piuttosto che uguali alle componenti dell'offerta di moneta, si ritiene che si possa porre rimedio al problema dell'instabilità della domanda di moneta. (Assegnando pesi adeguati, è probabile che si migliori la correlazione tra l'indicatore monetario ponderato e i vari indicatori economici). Di conseguenza, si potrebbe utilizzare questo indicatore per accertare i probabili eventi economici futuri1.
Si noti che, secondo la maggior parte degli economisti, la validità delle varie definizioni di moneta può essere stabilita mediante un test statistico. Ciò che determina se la moneta - M1, M2 e gli altri Ms - è stata definita in modo valido dipende dalla loro correlazione con vari dati economici chiave, come il prodotto interno lordo.
Il problema di definire il denaro
Nessuna definizione, tuttavia, può essere stabilita per mezzo di una correlazione. Lo scopo di una definizione è presentare l'essenza, la caratteristica distintiva del soggetto che stiamo cercando di identificare. Una definizione ci dice quali sono i fondamenti di una particolare entità.
In questo senso, il denaro è ciò con cui vengono scambiati tutti gli altri beni e servizi. La caratteristica distintiva del denaro è che è il mezzo di scambio generale. Si è evoluto dalla merce più commerciabile.
Questa caratteristica fondamentale del denaro deve essere contrapposta a quelle di altri beni. Per esempio, il cibo fornisce l'energia necessaria agli esseri umani, mentre i beni strumentali permettono l'espansione delle infrastrutture che a loro volta consentono la produzione di una maggiore quantità di beni e servizi.
Attraverso un processo di selezione continuo, le persone hanno storicamente scelto l'oro come moneta. In altre parole, l'oro è stato il denaro standard.
Nel sistema monetario odierno, la massa monetaria non è più costituita dall'oro, ma da monete e banconote emesse dal governo e dalla banca centrale.
Di conseguenza, le monete e le banconote costituiscono il denaro standard, noto come contante, utilizzato nelle transazioni. In altre parole, i beni e i servizi vengono venduti in cambio di denaro contante.
Una corretta definizione di denaro è indispensabile per ottenere le giuste informazioni dagli indicatori monetari. Sfortunatamente, la maggior parte delle definizioni più diffuse di denaro sono errate.
Definizioni errate di denaro
Si consideri ad esempio la definizione di moneta M2. Questa definizione include i conti di deposito del mercato monetario. Tuttavia, l'investimento in un fondo del mercato monetario è in realtà un investimento in vari strumenti del mercato monetario.
La quantità di denaro non viene alterata a seguito di questo investimento; solo la proprietà del denaro è temporaneamente cambiata.
Se Joe investe 1.000 dollari in un fondo del mercato monetario, la quantità complessiva di denaro nell'economia non cambierà in seguito a questa transazione. Il denaro si sposterà dal conto di deposito a vista di Joe al conto di deposito a vista del mercato monetario presso una banca. Incorporare i 1.000 dollari investiti nel fondo del mercato monetario nella definizione di denaro più i 1.000 dollari originali equivarrebbe quindi a un doppio conteggio.
Il problema del doppio conteggio non è risolto nemmeno dalla definizione di denaro "a scadenza zero" (MZM) (money of zero maturity, n.d.t.), una definizione di offerta di moneta relativamente recente.
L'essenza delle MZM è quella di comprendere le attività finanziarie a scadenza zero. Le attività incluse nelle MZM sono rimborsabili alla pari su richiesta. Questa definizione esclude tutti i titoli, che sono soggetti al rischio di perdita di capitale, e i depositi a termine, che comportano penali per il ritiro anticipato. Le MZM includono tutti i tipi di strumenti finanziari che possono essere facilmente convertiti in denaro senza penalità o rischio di perdita di capitale.2
Si noti che l'MZM include attività che possono essere convertite in denaro. È proprio questo l'aspetto sbagliato di questa definizione, poiché non identifica il denaro, ma piuttosto varie attività che possono essere facilmente convertite in denaro. Non ci dice che cosa sia effettivamente il denaro, e questo è ciò che una definizione di denaro dovrebbe fare.
Allo stesso modo, la questione di una definizione valida non è risolta dall'indicatore monetario Divisia. Come abbiamo visto, questo indicatore non cerca di stabilire cosa sia la moneta, ma piuttosto di migliorare la correlazione tra la moneta, come M2, e un indicatore di attività economica. In questo senso, la costruzione dell'indicatore Divisia è un esercizio di adattamento della curva.
Una volta stabilito che la definizione è valida, ci si deve attenere ad essa, indipendentemente dal fatto che sia ben correlata o meno con altri dati economici.
Il giudice finale della validità di una definizione di offerta di moneta non dovrebbe essere la correlazione statistica in sé, ma la solidità della definizione.
La solidità di una definizione non può essere stabilita attraverso un'analisi statistica, ma solo attraverso la comprensione del significato di denaro.
Il denaro elettronico è denaro vero?
L'introduzione della moneta elettronica sembra mettere in dubbio l'idea che il denaro sia costituito da monete e banconote.
Tuttavia, le varie forme di moneta elettronica non hanno una "vita propria". La moneta elettronica può funzionare finché gli individui sanno di poter ottenere contanti su richiesta.
Le varie innovazioni finanziarie non creano nuove forme di denaro, ma piuttosto nuovi modi di utilizzare il denaro esistente nelle transazioni.
Indipendentemente da queste innovazioni finanziarie, la natura del denaro non cambia. È l'oggetto con cui vengono scambiati tutti gli altri beni e servizi.
Barnett, W. A., 1980. "Aggregati economici monetari: An Application of Aggregation and Index Number Theory", Journal of Econometrics 14: 11-48.
John B. Carlson e Benjamin D. Keen, "MZM: un aggregato monetario per gli anni '90?". Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Review (1996).